Dluhopisy, které jsou marketingově spojované s „restartem“ nebo „revitalizací“ TV Barrandov, mohou na první pohled působit jako příležitost – známá značka, příběh záchrany televize, slibovaný úrok. Jenže u dluhopisů vždy rozhoduje jediná věc: kdo je emitent a z čeho bude splácet.
A právě zde se objevuje několik tvrdých rizik, která by měl každý investor znát dřív, než pošle peníze.
Důležité: Držitel dluhopisu má nárok primárně vůči emitentovi dluhopisu (konkrétní firmě uvedené v emisních podmínkách), ne automaticky vůči „TV Barrandov“ jako značce nebo jiným subjektům ve skupině.
Kdo dnes TV Barrandov ovládá a kdo má licenci
Kdo TV Barrandov ovládá (majetkový vliv)
V médiích se jako klíčová postava a majoritní kontrolor kolem TV Barrandov uvádí podnikatel Jan Čermák (struktury kolem Empresa Media / skupina S-24).
Kdo drží licenci a kdo je provozovatel vysílání
RRTV udělila v březnu 2025 licence pro program Televize Barrandov společnosti IFIS akvizice II, s.r.o. (licence na 12 let).
Zároveň média uvádějí, že od května 2025 vysílání běží „pod novou licencí“.
Riziko pro investora: licence není „věčné právo“ a hodnota projektu se může dramaticky změnit, pokud by nastaly regulatorní, finanční nebo provozní komplikace. (To neznamená, že licence zítra zanikne – znamená to, že investor nesmí stavět jistotu na tom, že značka/kanál bude fungovat stejně i v budoucnu.)
Kdo vydává „dluhopisy na TV Barrandov“
Dluhopisy spojované s TV Barrandov se v praxi objevují jako emise firem ze skupiny kolem S-24, například S-24 finance s.r.o. – tedy ne nutně „televize“ sama.
Klíčové riziko: pokud emitent zkrachuje, investor typicky řeší uspokojení v insolvenci emitenta – a to může být jen částečné, nebo i nulové.
Největší rizika, která by měl investor chápat
1) Riziko emitenta: nové firmy, omezená historie, omezený majetek
U části emisí platí, že emitent je relativně mladá společnost (krátká historie hospodaření). Například u jedné z veřejně uváděných emisí je emitent založen v roce 2023.
Mladá firma může mít:
- krátkou účetní historii (hůř se hodnotí stabilita),
- závislost na jediném projektu,
- malý vlastní majetek mimo projekt.
2) „TV Barrandov je předlužená“ a majetek se řeší přes insolvenční realitu
U Barrandova se v posledních letech opakovaně řeší zadlužení a restrukturalizace, včetně insolvencí a reorganizačních scénářů (dle mediálních výstupů). To znamená, že hodnota aktiv se může měnit rychle a často je už „předem rozdělená“ mezi věřitele.
Dopad na dluhopis: i když se v marketingu mluví o „ručení majetkem“, v praxi může být tento majetek:
- zatížen zástavami,
- předmětem insolvenčního uspokojení jiných věřitelů,
- nebo může ztratit hodnotu, pokud projekt nefunguje.
3) Riziko „záměny dojmu“: značka ≠ ručení za dluhopis
Investoři často podvědomě věří, že když je v názvu dluhopisu „TV Barrandov“, ručí za to „televize“ nebo velký investor.
Jenže:
- ručí emitent (a případně konkrétní ručitel uvedený v dokumentech),
- pokud investiční fond / skupina za dluhopisy výslovně neručí, investor se na něj po právní stránce nemusí vůbec dostat.
4) Riziko zajištění: „slib ručení“ vs. skutečné zástavy
Rozhodující není, co říká prodejní stránka, ale:
- emisní podmínky,
- zástavní smlouvy,
- pořadí věřitelů,
- a co je reálně vymahatelné.
Pokud zajištění není jasné, investor může skončit jako nezajištěný věřitel.
5) Riziko likvidity: dluhopis se často nedá snadno prodat
U podobných emisí je běžné, že:
- není sekundární trh,
- odkup je „na dobré slovo“,
- a investor je uvězněn do splatnosti.
Když se projekt začne hroutit, často je už pozdě „vystoupit“.
6) Riziko mediálních a právních kauz v okolí majetku (vyšetřování, zajištění peněz)
V souvislosti s majetkem Jaromíra Soukupa se objevily zprávy, že policie zajistila 649 milionů Kč, které Praha uhradila za nemovitosti vzešlé z nucené dražby, a že se prověřuje průběh dražby na základě pochybností a trestních oznámení části zastupitelů.
Pro investora to znamená: v prostředí, kde se řeší spory o cenu/platnost transakcí a zároveň probíhá prověřování orgány činnými v trestním řízení, roste nejistota hodnoty aktiv i reputační riziko.
Co si zkontrolovat, než do toho dáte jedinou korunu
Kontrolní seznam (prakticky)
- Kdo je emitent? (IČO, stáří firmy, účetní závěrky, závazky)
- Je dluhopis zajištěný? čím přesně, v jakém pořadí, kdo je zástavní věřitel
- Je ru imagine ručitel? existuje ručitelské prohlášení silného subjektu, nebo ne?
- Na co jdou peníze? konkrétní rozpočet a zdroje splácení
- Jak se bude splácet jistina? z provozu, z prodeje, z refinancování?
- Co se stane při selhání? (zrychlení splatnosti, role insolvence, vymahatelnost)
Závěr: dluhopisy mohou být „vysoký výnos“, ale i „vysoká ztráta“
Dluhopis není spořicí účet. Je to půjčka emitentovi. A pokud je celý příběh postavený na jednom projektu, který stojí na dluzích, reorganizaci a slibu budoucího obratu, investor musí počítat s tím, že nejhorší scénář není „nedostanu úrok“, ale „neuvidím ani jistinu“.
Důležité upozornění pro držitele dluhopisů: emitent nemusí držet vysílací práva a zde je nedrží a IFIS investiční fond za emisi neručí!
U těchto emisí je potřeba rozlišovat mezi emitentem dluhopisu a subjektem, který drž í vysílací licenci / vysílací práva. Emitent, který dluhopis vydává, totiž nemusí být držitelem licence ani provozovatelem vysílání – a investor tak fakticky nepůjčuje peníze „televizi“, ale konkrétní společnosti uvedené v emisních podmínkách. Zároveň platí, že pokud investiční fond (např. IFIS) nevystupuje jako ručitel, nepřebírá automaticky odpovědnost za splacení těchto dluhopisů. V takové situaci se dluhopis opírá pouze o bonitu a majetek emitenta, a jakékoli „spojení se značkou“ nebo s investorem má z hlediska vymahatelnosti význam jen tehdy, pokud je podloženo výslovným ručením či zajištěním v dokumentaci.
